來(lái)源：丫丫港股圈

昨夜，美國(guó)勞工部報(bào)告稱，截止5月6日的一周，申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)增加2.2萬(wàn)人，達(dá)到26.4萬(wàn)人。

(相關(guān)資料圖)

在該數(shù)據(jù)公布的前一日，美聯(lián)儲(chǔ)第三號(hào)重要人物放出鷹派言論，堅(jiān)持今年沒(méi)有任何降息的理由，將繼續(xù)維持高利率抗擊通脹的決策，這一決策打破了市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)降息的預(yù)期。

面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派態(tài)度以及申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)創(chuàng)下一年半以來(lái)的最高水平，市場(chǎng)似乎在重啟衰退交易的邏輯。近幾天，黃金、白銀、銅、鋼鐵價(jià)格都迎來(lái)大幅下跌，2年期美債收益率及10年期美債收益率持續(xù)走強(qiáng)，衰退跡象在商品交易上愈發(fā)明顯。

昨夜，白銀大跌4.76%，不僅跌穿近一個(gè)月以來(lái)的支撐位，還創(chuàng)下進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)加息周期以來(lái)的最大單日跌幅。2月3日，白銀大跌4.75%，之后白銀跌足了一個(gè)月。相對(duì)應(yīng)的，美元指數(shù)則開(kāi)始了一個(gè)月的強(qiáng)勢(shì)期，其他資產(chǎn)普遍承壓。然而，隨著白銀再次大跌，是否意味著美元指數(shù)將再次強(qiáng)勢(shì)？

昨夜，與經(jīng)濟(jì)更具緊密性的銅價(jià)大跌3.9%。銅價(jià)已抹去今年以來(lái)的所有漲幅，創(chuàng)下年內(nèi)最低水平，并回落至2022年11月底的水平。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)再度提高利率上限的可能性不大，最壞的情況是維持目前的利率打壓通脹，但在旺季時(shí)節(jié)，全球?qū)︺~的需求表現(xiàn)平淡，庫(kù)存從低位回升。

在主要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的中國(guó)，工業(yè)端需求并不旺盛，歐美制造業(yè)持續(xù)萎縮，德國(guó)3月工業(yè)產(chǎn)出月率創(chuàng)2022年3月以來(lái)的最大降幅。在這背景下，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)轉(zhuǎn)向加息的可能性，這使得市場(chǎng)重啟半年前的衰退交易邏輯，對(duì)銅價(jià)持負(fù)面看法。

昨夜，鐵礦石跌超6%。在旺季時(shí)節(jié)，鐵礦石需求持續(xù)下行，仍在去庫(kù)存的階段。同樣，鐵礦石市場(chǎng)也陷入了交易衰退。

那么，是否會(huì)陷入衰退又成當(dāng)下最大的疑問(wèn)。然而，這時(shí)再想起一周前，馬斯克表示，他掌管的三家公司一一特斯拉、Starlink、Twitter的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示出更大的災(zāi)難將要來(lái)臨，這一語(yǔ)言是否會(huì)應(yīng)驗(yàn)？

值得注意的是，若出現(xiàn)衰退，與經(jīng)濟(jì)向好掛鉤的白銀和銅大跌是應(yīng)當(dāng)?shù)模珵楹文軌虻陀谒ネ说狞S金，價(jià)格也在下跌呢？

近一周的時(shí)間里，黃金的短期邏輯有所變化。盡管相比白銀和銅，黃金近期的表現(xiàn)更為搶眼，不僅創(chuàng)下歷史新高，其跌幅也并不大。昨晚，黃金先漲后跌，兩日跌幅超過(guò)1%，已經(jīng)接近2000元的關(guān)口。

近幾日，黃金的走勢(shì)往往是沖高回落的，這可能是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)黃金的看好情緒過(guò)于強(qiáng)烈，全球央行買(mǎi)入黃金成了大家的共識(shí)，盡管看好是大趨勢(shì)。但在短期內(nèi)，若無(wú)新的危機(jī)爆發(fā)和流動(dòng)性的改善，黃金的進(jìn)一步上漲將難以實(shí)現(xiàn)。從歷史角度看，黃金在實(shí)際利率上升的環(huán)境下通常表現(xiàn)不佳，因?yàn)樗且环N無(wú)收益的資產(chǎn)。

因此，在流動(dòng)性未改善前，即使看多是大趨勢(shì)，但在市場(chǎng)短期內(nèi)對(duì)看多的共識(shí)過(guò)強(qiáng)，就會(huì)出現(xiàn)每次有利好消息時(shí)，多頭選擇獲利了結(jié)的情況。

當(dāng)然，這并不影響中長(zhǎng)期去美元化看多黃金的趨勢(shì)。近日，橋水的首席投資官表示，一些國(guó)家正尋求減少對(duì)美元的依賴，自俄烏沖突以來(lái)，越來(lái)越多的國(guó)家開(kāi)始使用人民幣或其他非美元貨幣進(jìn)行貿(mào)易，而這種地緣政治動(dòng)蕩不會(huì)消失，這是對(duì)黃金的長(zhǎng)期支撐。

據(jù)黃金協(xié)會(huì)公布的《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，今年一季度，全球央行增加228噸，同比增長(zhǎng)176%。創(chuàng)下了一季度歷史新高。另外，投資者在第一季度購(gòu)買(mǎi)了302噸金條和金幣，價(jià)值184億美元，這比5年平均水平高出14%。

當(dāng)下，金銀銅鐵都處在不一樣的周期內(nèi)，白銀、銅、鐵都收到了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和高利率的雙重壓力，而黃金則因地緣政治的催化作用表現(xiàn)出不同的走勢(shì)。

值得注意的是，每當(dāng)白銀、銅、鐵出現(xiàn)如此大跌幅時(shí)，都會(huì)伴隨一個(gè)月的走弱，美元反向走強(qiáng)一個(gè)月，而這次，是否會(huì)同樣？

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