8月15日，藥師幫（9885.HK）發布了上市以來的首份中期業績公告，數據顯示公司已經實現了收入的快速增長及盈利能力的全面改善。2023年上半年，公司實現收入人民幣79.69億元，同比增長18.6%；實現毛利人民幣8.17億元，同比增長31.3%；毛利率達到10.3%，同比提升1個百分點；經調整凈利潤人民幣7016.9萬元，同比已實現由負轉正，利潤端改善明顯。

自成立以來，藥師幫一直致力于為眾多的院外醫藥與醫療服務市場的參與者提供數字化解決方案，公司通過鏈接上游藥企、經銷商以及下游藥店和基層醫療機構，為產業鏈上下游賦能。作為中國院外醫藥產業最大的數字化平臺，藥師幫用強勁的發展勢頭再次展現了其商業模式的強大韌性和巨大潛力。

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平臺業務+自營業務協同發展 GMV規模保持強勁增長

“政策是醫藥行業發展的助推劑。”業內人士指出，從“兩票制”到“集采常態化”，到鼓勵醫藥醫療服務互聯網化，到推動醫療資源下沉基層，再到近期快速推進的醫藥領域反腐，這些都在深刻地影響著產業的發展，但是不管如何，對好醫、好藥的需求永遠不會變，而這也是驅動藥師幫實現高業績增長的根本動力。

今年上半年，藥師幫的整體業務實現快速增長，總GMV規模達人民幣220.41億元，同比增長34.4%，持續擴大的GMV規模，也進一步鞏固了公司的行業龍頭地位。

從業務拆分的情況來看，藥師幫的平臺業務仍然是保證公司整體業務快速增長的基石。截至今年6月末，藥師幫的平臺業務擁有約7100名賣家以及約59萬買家，憑借豐富的產品SKU以及更具優勢的產品價格，平臺業務上半年GMV達到人民幣135.41億元，占總GMV的61.4%，同比增長46.6%。

作為公司的另一大支柱業務，今年上半年，藥師幫自營業務不斷強化供應鏈服務，從采購、倉儲、處理訂單、開票、收款到交付下游藥店和基層醫療機構等各環節出發，提升公司生態系統的活力，進一步提升了自營買家的體驗。上半年，藥師幫以高效、優質的服務繼續推動自營業務的穩步增長，自營業務GMV規模達到人民幣85.00億元，其中常規自營業務GMV規模同比增長18.8%至人民幣79.73億元。

值得一提的是，為藥企提供數字化營銷及市場戰略而推出的廠牌首推業務截至今年上半年已經與超過500家藥企進行約1000個SKU的合作推廣，廠牌首推業務GMV達到人民幣5.27億元，同比增長17.3%。

與此同時，藥師幫也在積極探索自有品牌“樂藥師”的反向柔性定制的模式。公司向下游藥店收集定制需求，并通過平臺連接上游藥企。由于平臺產生的聚合效應，藥師幫給上游藥企帶來了大量的訂單，也因此獲得了更強的議價能力。截至今年6月末，該反向定制業務模式已經完成了15個品種的現貨交付，覆蓋超過25000個客戶。

此外，以光譜云檢與24小時無人智慧藥柜“小微倉”為代表的其他業務也實現了較好的發展。以光譜云檢為例，由于與醫藥業務極強的協同效應，截至2023年6月30日，藥師幫已與超過10700家基層醫療機構合作。

可以看到，藥師幫憑借清晰的業務模式與以用戶為核心的戰略邏輯，兩大業務相輔相成，形成了一個協同發展的戰略整體，這也是藥師幫能夠成功實現“擴規模+增利潤”的核心因素。

用戶基礎更大更優質 運營能力持續改善

藥師幫的下游是小而分散的院外市場，這要求公司必須具備對行業較深的理解以及高效的運營能力。2023年上半年，藥師幫向內提升智化供應鏈的效能，對外持續賦能醫藥生態圈，以夯實自身競爭優勢。

比如在供應鏈管理方面，藥師幫整合了供應鏈的前后端，貫穿了采購、倉儲和支付全流程，這使得公司能夠保證平均約3小時內處理訂單并完成發出，遠快于行業平均水平。

公司致力于提高自身的服務質量，不斷優化買家體驗，滿足了各類買家的不同需求，實現了買家數的高質量增長。截至今年6月末，藥師幫擁有注冊買家約59萬家，其中藥店約37.9萬家，基層醫療機構約21.1萬家。藥師幫的月均活躍買家數仍然維持雙位數增長，同比增長17.6%，達35.3萬家，更為重要的是月均付費買家達到33.1萬家，同比增長22.5%。與此同時，買家付費率也由去年上半年的89.9%提升至今年上半年的93.6%，且每付費買家月均訂單數由去年同期的25.2單同比上升12.7%至28.4單。

當然，用戶基礎的不斷擴大也有賴于公司運營效率的持續提升。報告期內，公司應付賬款周轉天數為37.0天，存貨周轉天數保持在28.5天左右，應收賬款周轉天數僅為2.1天，現金循環周期為-6.3天。這種快周轉的模式帶來的是高效的現金管理，為平臺帶來了大量的沉淀現金，補充了公司流動性，為快速擴張業務規模提供了足夠的資金保障。

分析人士表示，我國院外醫藥產業市場規模仍然在不斷擴大，在利好政策持續出臺的當下，為數字化醫藥和醫療服務指明了方向。展望未來，在“讓好醫好藥普惠可及”的使命下，藥師幫的發展潛力將進一步釋放，無論是公司的規模及估值都極具想象空間。

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