“五一”假期期間，在岸人民幣交易市場休市，離岸人民幣成為市場觀察匯率走勢的“窗口”。在經歷了4月的大幅貶值后，離岸人民幣匯率在5月初走出了“拉鋸”態勢。值得注意的是，5月5日凌晨，美聯儲將召開新一月議息會議，持續加息、“縮表”預期下，人民幣匯率的走勢、對各交易市場的影響等話題持續受到關注。此外，在4月同樣“慘烈”的A股市場，節后是否會受到影響?重歸6.6時代的人民幣匯率，下一步又是何走勢?

離岸人民幣企穩

自4月19日開始，人民幣匯率快速貶值，連續跌破多個關口，“人民幣匯率年內會破7嗎”等話題也引發多方討論。4月的最后一個交易日(4月29日)，在岸、離岸人民幣對美元匯率開盤急速下挫，隨后又接連收復“失地”。整體來看，在岸人民幣對美元匯率4月單月貶值幅度為4.19%，離岸人民幣對美元匯率4月單月貶值幅度為4.51%。

進入5月后，在岸市場因假期休市，離岸市場在5月的3個交易日中，逐漸釋放企穩信號，離岸人民幣對美元匯率反復“拉鋸”，再度觸及6.69關口后，升回6.64附近浮動。Wind數據顯示，5月4日，離岸人民幣對美元匯率開盤報6.6480，日內最低貶值至6.6591，最高升值至6.6318。截至16時05分，離岸人民幣對美元匯率報6.6504，日內微升0.05%。

針對近期人民幣匯率走勢，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華解釋道，國內散發疫情影響及美聯儲激進政策疊加影響，加劇短期市場波動。一方面，多點散發疫情引發市場擔憂供應鏈產業鏈、物流鏈受阻對國內需求及外貿表現構成拖累;另一方面，美聯儲激進加息信號導致短期市場拋售美債，利率飆升、美元走強拖累人民幣等非美貨幣表現。

但業內普遍認為，人民幣匯率持續單邊貶值的可能性不大，同時，人民幣匯率走勢雙刃劍的特點也不容忽視。周茂華告訴北京商報記者，近期人民幣匯率“急速”貶值，但整體市場表現并不恐慌，主要在于人民幣匯率雙向波動常態化、人民幣對一攬子貨幣匯率(CFETS)繼續維持強勢等方面，這反映出人民幣外匯市場不斷成熟，人民幣匯率彈性不斷增強，短期人民幣匯率貶值也基本符合近期基本面表現。

周茂華表示，通常情況下，人民幣貶值，美元升值，使得進口商品、服務本幣計價變貴;對于原材料進口企業來說，進口成本相對更高;但對于生產要素在國內的部分外貿企業來說，本幣貶值一定程度提升出口競爭力。人民幣貶值是把雙刃劍，在可能推升能源及原材料商品進口價格的同時，利好部分外貿企業出口。

“人民幣對美元適度貶值有利有弊。弊端主要表現在投機性金融資本可能在短時間內集中流出，造成國內資本市場波動率上升。但由于我國存在一定的資本管制，資本流出引發市場恐慌，甚至是系統性風險的可能性較小。”宏觀經濟研究員王好分析稱。另外，王好指出，人民幣適度貶值有利于延續國內出口的良好勢頭。同時，相關部門應當加強宣傳和培訓，合理引導降低外貿小微企業的匯率避險成本，降低中小微企業外匯套保成本，提升企業匯率風險管理水平。

短期“利空”A股

5月5日凌晨，美聯儲將迎來5月議息會議，加息“靴子”落地后，將怎樣攪動全球金融市場同樣備受關注。同時，國內股市、匯市等交易市場也將在5月5日結束假期。從于5月3日率先開市的港股市場表現來看，5月4日港股低開低走，這也讓不少股民直呼“擔心A股”。

在人民幣匯率走勢是否會進一步影響股市這一問題上，周茂華認為，從經驗看，人民幣與股市走勢呈現階段性相關性，但二者相關性并不強。另從外向型經濟體角度及短期我國經濟內外壓力看，人民幣匯率適度貶值一定程度有利于刺激經濟復蘇，經濟復蘇穩固將利好股市表現。

而王好則認為，在目前及未來一段時間內，A股和港股都可能會因為美聯儲貨幣政策收緊而出現波動。但A股受到的沖擊大概率會小于港股。香港是金融自由港，國際金融資本的參與度更高，流動性更強;A股的上市公司均為內地企業，背后有龐大的實體產業結構作為支撐，抗沖擊的能力也更強。

“人民幣匯率適度貶值短期對A股偏利空，主要原因在于投機性資本會因美元升值流出。但從中期看，人民幣匯率適度貶值有利于國內資產估值趨于合理化，從而增強其吸引力。因此，人民幣匯率適度貶值對A股來說并不一定是壞事。”王好解釋道。

此外，對于5月人民幣匯率走勢，王好認為，5月人民幣匯率走勢主要取決于兩點：一是美聯儲會否進一步加快緊縮的節奏;二是國內貨幣當局會否出臺人民幣匯率維穩措施。二者的綜合作用將決定人民幣匯率的短期趨勢。

在周茂華看來，近期美元、人民幣等市場均呈現了“一步到位”的走勢特點，短期波動劇烈。近期人民幣急貶有助于空頭情緒集中釋放，反而有利于后續平穩走勢。周茂華強調，國內防疫形勢整體向好，助企紓困政策精準有效，基本面穩固，5月人民幣有望保持在均衡水平附近強勢雙向波動，人民幣目前估值及經濟基本面前景向好，人民幣資產中長期配置價值凸顯。

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