2022年4月1日，錦江國際與錦江資本（02006.HK）聯(lián)合發(fā)布了有關(guān)吸收合并私有化方案的綜合文件以及就本次吸收合并私有化交易的股東大會通知。錦江資本將于2022年4月26日召開股東大會，公司私有化事項(xiàng)將進(jìn)入關(guān)鍵階段。

資料顯示，錦江國際是錦江資本的控股股東，而錦江資本（02006.HK）是國內(nèi)規(guī)模第一的酒店集團(tuán)錦江酒店（SH.600754）的控股股東。錦江資本于2006年12月在香港聯(lián)交所上市，是中國內(nèi)地首家登陸香港資本市場的純中國酒店概念股，2019年8月更名為錦江資本。在16年的資本之旅中，錦江國際在品牌、質(zhì)量、效益、經(jīng)濟(jì)總量、產(chǎn)業(yè)規(guī)模等各方面都取得重大突破。

如今錦江國際已成為中國規(guī)模最大的綜合性酒店旅游企業(yè)集團(tuán)之一，那么為何選擇此時(shí)私有化錦江資本呢？有業(yè)內(nèi)人士指出，就錦江資本而言，“港股市場的低流動(dòng)性與疫情的持續(xù)影響使得股價(jià)表現(xiàn)與其行業(yè)地位存在一定的偏差，制約了企業(yè)長期融資發(fā)展和股東回報(bào)能力。”除此之外，錦江國際吸收合并錦江資本，有助于把原本用于維持及遵守上市地位的資源重新分配給業(yè)務(wù)運(yùn)營，亦可簡化管理層級、提高運(yùn)營效率。

事實(shí)上，在國際局勢不穩(wěn)定，疫情對經(jīng)營產(chǎn)生較大影響的背景下，這兩年港股市場也出現(xiàn)兩種比較有意思的現(xiàn)象——中概股延續(xù)回港上市之勢與部分企業(yè)主動(dòng)選擇私有化退市。有人星夜趕科場，有人辭官歸故里，其背后代表著是企業(yè)不同發(fā)展時(shí)期的內(nèi)在需求，上述分析人士認(rèn)為，對錦江國際來說，港股市場股價(jià)長期低迷、融資受阻，與其維持著失去實(shí)際融資功能的上市主體，不如私有化后集中資源進(jìn)一步提升酒店業(yè)務(wù)的整體運(yùn)營能力。

疫情影響仍在持續(xù) 短期局勢依舊不明朗

受疫情的持續(xù)性影響，全球通脹預(yù)期抬升，美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快，預(yù)期將持續(xù)對全球經(jīng)濟(jì)及酒店旅游市場帶來負(fù)面影響，錦江資本的業(yè)績亦因此受壓。根據(jù)公司早前公布的2021全年業(yè)績報(bào)告顯示，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入約158.546億元(人民幣），較上年同期增加約11.6%，在2020年疫情突發(fā)導(dǎo)致的低基數(shù)的基礎(chǔ)上，銷售收入有所恢復(fù)；但集團(tuán)營業(yè)利潤約11.28億元，較上年同期減少約31.6%，集團(tuán)利息稅及折舊攤銷前利潤約42.14億元，較上年同期減少約11.9%，公司股東應(yīng)占利潤約829.3萬元，較上年同期減少約97.1%，較疫情前盈利水平仍有較大差距。

自2022年以來，外圍沖突加劇加之中國及海外偶有區(qū)域性的疫情暴發(fā)的情況出現(xiàn)，給錦江資本的業(yè)務(wù)帶來不確定性。特別是錦江資本全服務(wù)酒店業(yè)務(wù)的根基上海近期爆發(fā)大范圍奧密克戎疫情，使得錦江資本的業(yè)務(wù)特別是酒店、食品及餐飲以及旅游中介可能會繼續(xù)受到不利影響。此外，近期香港股票市場的表現(xiàn)不盡人意，多數(shù)股票持續(xù)下跌。相反，錦江資本的H股注銷價(jià)格已鎖定，不論香港股票市場如何波動(dòng)，注銷價(jià)都將維持不變。

業(yè)內(nèi)人士指出，在業(yè)績承壓，短期外部局勢不太明朗的情況下，贊成本次私有化交易對中小股東來說不失為一種合理的策略選擇。

實(shí)施私有化 或?qū)?shí)現(xiàn)雙贏局面

“市場之所以一直期待此次交易，也是因?yàn)檫@樣的交易對錦江資本股東來說是一次難得的退出良機(jī)，同時(shí)也是錦江資本基于自身戰(zhàn)略深思熟慮、情理之中的選擇。”有投行人士表示。

據(jù)悉，錦江資本的私有化要約價(jià)格為每股3.10港元，較公告私有化意向停牌前完整交易日（2021年11月16日）收市價(jià)每股1.98港元溢價(jià)約56.6%、較H股于截至最后完整交易日（包括該日）前30、90個(gè)交易日的平均收市價(jià)分別溢價(jià)約77.14%、86.75%。公司股價(jià)自2019年始從未超過3.0港元/股，溢價(jià)相當(dāng)可觀。

此外，數(shù)據(jù)顯示，錦江資本于2006年在聯(lián)交所上市，IPO融資凈額26.4億港元。上市以來，公司已累計(jì)實(shí)施分紅15次，分紅總金額41億港元，加之本次私有化注銷金額43.14億港元，已遠(yuǎn)超其IPO融資金額。有觀點(diǎn)認(rèn)為，本次私有化交易以每股3.10港元的價(jià)格把H股股東持有的股票回籠，對于中小股東而言變現(xiàn)機(jī)會難得。

值得注意的是，私有化成功與否最終取決于股東大會的投票結(jié)果，市場上不乏存在因股東反對導(dǎo)致私有化失敗的案例。而倘若私有化失敗，在近期市場環(huán)境動(dòng)蕩，則有可能股價(jià)將跌至聯(lián)合公告刊發(fā)前的水平。

分析人士認(rèn)為，總體而言，錦江資本的私有化方案條件優(yōu)厚，連同近年來的股息回報(bào)，以每股3.10港元的價(jià)格變現(xiàn)，對股東來說利遠(yuǎn)大于弊，私有化建議將為股東提供調(diào)整投資組合的機(jī)會，進(jìn)行其他更具吸引力的投資，或許回報(bào)會更加理想。

關(guān)鍵詞： 錦江國際 較上年同期減少 吸收合并