4月28日晚間，造紙行業(yè)龍頭山鷹國際（600567.SH）發(fā)布2022年財報。報告顯示，在面對全年復雜嚴峻的國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，2022年，山鷹國際實現(xiàn)營業(yè)收入340.14億元，同比增長2.97%，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額2.03億元。總體上核心業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)健經(jīng)營。歸母凈利潤錄得-22.56億元。

對凈利潤錄得為負的主要原因，山鷹國際解釋稱，2022年，受消費需求疲軟，供應(yīng)鏈不穩(wěn)定等多重因素影響，造紙行業(yè)面臨產(chǎn)品價格下跌和成本上升的雙重壓力，行業(yè)盈利水平普遍下滑，公司生產(chǎn)經(jīng)營遭受了嚴峻挑戰(zhàn)，主要業(yè)務(wù)板塊毛利率大幅下降，疊加前期收購標的商譽減值影響，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較大幅度虧損。

【資料圖】

業(yè)內(nèi)人士表示，一次性大額商譽減值雖然短期會顯著影響上市公司當期業(yè)績，但相當于利空出盡“靴子落地”，盡早釋放風險。隨著這一風險集中釋放后，消費復蘇政策不斷落地提升市場信心與消費需求擴大、中小紙企承壓面臨“淘汰”，行業(yè)集中度進一步提升、漿價下行預期進一步兌現(xiàn)，2023年，山鷹國際有望實現(xiàn)產(chǎn)銷規(guī)模進一步提升和盈利水平修復。

原材終迎“拐點” 市場開啟新一輪角逐

廢紙是國內(nèi)造紙行業(yè)的重要原材料，而從去年開始，因為木漿、廢紙等原材料價格大漲和終端需求低迷，紙企已經(jīng)面臨虧損。根據(jù)部分上市公司紙企發(fā)布的業(yè)績預告來看，歸母凈利潤整體普遍大幅下滑。

到2023年，持續(xù)在歷史高位運行的紙漿價格開始回落，漿價下行預期進一步兌現(xiàn)。4月13日，針葉漿報價每噸5953元，相比去年同期每噸7040元，同比下跌15.4%，并且周環(huán)比跌幅仍在擴大，可以看出造紙產(chǎn)業(yè)成本端壓力正在緩解。

據(jù)報道，多家機構(gòu)觀察分析，隨著漿價高位回落預期兌現(xiàn)，紙企盈利拐點在一季度后有望顯現(xiàn)，成品紙?zhí)貏e是文化紙行業(yè)的盈利情況或?qū)⒊掷m(xù)改善。

外部市場環(huán)境層面，2023年1月1日，我國對造紙類產(chǎn)品實施低于最惠國稅率的進口暫定稅率，短期內(nèi)，由于海外特別是東南亞地區(qū)紙制品具有一定成本優(yōu)勢，國內(nèi)紙制品的價格將因更多外部流入面臨著價格下行壓力。

有分析指出，相比國內(nèi)大多數(shù)紙企，進口零關(guān)稅政策對于以山鷹國際為代表的龍頭紙企影響有限，一方面頭部企業(yè)對區(qū)域市場定價更具話語權(quán)，另一方面頭部紙企在東南亞和海外早有布局，報告期內(nèi)，山鷹國際積極探索東南亞產(chǎn)業(yè)布局，越南中健二級廠于2022年末投產(chǎn)，出海步伐進一步拓展，可從該政策中受益，而中小型紙企將面臨市場價格持續(xù)下行和偏高的生產(chǎn)成本雙重壓力，預計2023年將增加停機時間，甚至逐步退出市場。

總體來看，新一輪的原材料成本下降中疊加行業(yè)出清加速行業(yè)集中度提升，將為頭部紙企帶來受益機會和更多市場份額。

回收、造紙、包裝齊頭并進 全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)銷均衡增長

山鷹國際主營業(yè)務(wù)為箱板紙、瓦楞原紙、特種紙、紙板及紙制品包裝的生產(chǎn)和銷售以及國內(nèi)外回收纖維貿(mào)易業(yè)務(wù)。

面對消費需求不振和行業(yè)競爭加劇的不利局面，山鷹國際不斷推進精益管理和產(chǎn)品創(chuàng)新，開發(fā)50克高瓦、優(yōu)質(zhì)紫杉、金杉、高防水金桂等新產(chǎn)品，在市場競爭中獲取差異化優(yōu)勢。報告期內(nèi)，山鷹國際原紙板塊產(chǎn)量614.81萬噸，同比增長2.11%，銷量616.29萬噸，同比增長5.88%，產(chǎn)銷率100.24%，實現(xiàn)產(chǎn)銷均衡增長，造紙板塊作為公司穩(wěn)定增長的“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)，將持續(xù)為公司發(fā)展提供動力。隨著廣東山鷹100萬噸造紙項目正式投產(chǎn)，公司國內(nèi)造紙產(chǎn)能提升至700萬噸/年，落地產(chǎn)能也將成為新的利潤增長點，進一步鞏固領(lǐng)先的市場地位。

作為公司另一大貢獻營收的主要板塊，2022年，山鷹國際堅持從“賣產(chǎn)品”向“服務(wù)價值客戶”轉(zhuǎn)型，打造服務(wù)解決方案一體化全新商業(yè)模式，驅(qū)動市場份額進一步擴大。憑借優(yōu)秀的服務(wù)能力，山鷹國際對3C行業(yè)核心品牌客戶DELL、HP等的市場份額不斷提升，在高景氣新能源賽道，山鷹國際拓展了比亞迪、寧德時代等行業(yè)頭部客戶。快消作為萬億體量的高頻市場,同時也是引領(lǐng)消費復蘇的“先鋒官”行業(yè)，目前，山鷹國際已開拓億滋、歐萊雅、聯(lián)合利華、百事食品、海天等優(yōu)質(zhì)頭部客戶。報告期內(nèi)，包裝板塊產(chǎn)量21.48億平方米，同比增長8.02%，銷量21.36億平方米，同比增長5.49%，產(chǎn)銷率99.44%，實現(xiàn)逆勢增長。

與此同時，山鷹國際還在全球范圍內(nèi)優(yōu)化布局國內(nèi)外再生纖維回收、運輸布局，深化原材料的護城河。截至目前，公司通過合作及自建，落地海外再生漿供應(yīng)量約90萬噸/年，國內(nèi)年內(nèi)回收纖維合作量超過200萬噸，持續(xù)提升公司原料渠道穩(wěn)定性、自給率及成本控制力話語權(quán)，進一步增強盈利能力。

2022年山鷹國際造紙、包裝及回收纖維三項業(yè)務(wù)實現(xiàn)齊頭并進、協(xié)同發(fā)展，憑借貫通產(chǎn)業(yè)鏈上下游的布局優(yōu)勢，公司將憑借更優(yōu)的成本優(yōu)勢和一體化的服務(wù)能力，持續(xù)強化盈利能力和市場占有率。

綠色+數(shù)字化雙輪驅(qū)動 實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展新合力

近年來，隨著國際“低碳壁壘”日益加高及國內(nèi)“雙碳”政策的進一步推進，開拓綠色低碳新賽道是紙業(yè)未來發(fā)展的必由之路。

作為雙碳目標下的綠色價值踐行者，山鷹國際積極響應(yīng)國家節(jié)能減排的號召，通過布局和打通“回收-造紙-包裝-銷售-服務(wù)”的通路，打造端到端再生紙資源的閉環(huán)，榮獲商務(wù)部重點回收企業(yè)和浙江省有實力的資源回收企業(yè)榮譽。2023年，公司再生資源回收業(yè)務(wù)布局再擴大。通過與全球資源優(yōu)化管理領(lǐng)域的標桿企業(yè)法國威立雅開展合作，雙方將打造“碳中和理念+垃圾分類+全品類回收”有機結(jié)合的再生資源分揀中心，實現(xiàn)資源的最大化利用。

據(jù)介紹，山鷹國際還主動加入科學碳目標全球倡議，踐行社會責任，走出了一條可持續(xù)“碳”索之路。報告期內(nèi)，公司遠低于2C的科學碳目標承諾獲得了 SBTi 國際組織審核通過，成為國內(nèi)率先承諾的造紙企業(yè)；公司將碳管理體系落實到企業(yè)經(jīng)營中，成功開展 EATNS 碳管理體系試點，并成為造紙行業(yè)較早通過相應(yīng)碳管理體系認證的企業(yè)；同時完成了18款產(chǎn)品碳足跡核查及認證，可以根據(jù)客戶需要完成產(chǎn)品碳中和認證。

與此同時，山鷹國際目前已有11款包裝用紙或紙板產(chǎn)品分批入選國家級綠色設(shè)計產(chǎn)品。公司位于安徽馬鞍山、湖北荊州的固廢電廠按計劃建設(shè)并投產(chǎn)，進一步推進工業(yè)固廢能源化，有效提升公司清潔能源占比。

通過在綠色能源、綠色生產(chǎn)、綠色產(chǎn)品，以及再生資源循環(huán)各環(huán)節(jié)的積極探索，山鷹國際跑出了綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展“加速度”，為未來高質(zhì)量發(fā)展蓄力。

在踐行雙碳的發(fā)展目標的過程中，傳統(tǒng)高耗能產(chǎn)業(yè)需多環(huán)節(jié)實現(xiàn)用能結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、提質(zhì)增效，因此，數(shù)字技術(shù)的賦能作用日漸凸顯。

近年來，山鷹國際亦在不斷積極推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型建設(shè)，不斷將“數(shù)智”技術(shù)賦能再生纖維采購、生產(chǎn)運營、銷售、財務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展的數(shù)字引擎，夯實數(shù)字底座，實現(xiàn)效益端的降本增效。憑借在數(shù)字化轉(zhuǎn)型和技術(shù)應(yīng)用方面取得的突出成就,山鷹國際榮獲造紙行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和“工業(yè)4.0”的排頭兵稱號。

有分析認為，當前國民經(jīng)濟在持續(xù)復蘇，從二季度開始，造紙企業(yè)無論在成品紙價格和接單量上，還是庫存周轉(zhuǎn)方面都已經(jīng)有所改善。預計在二季度末紙企盈利能力將明顯修復。隨著造紙產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度將繼續(xù)提高,疊加作為疫后復蘇市場強相關(guān)賽道，作為行業(yè)龍頭企業(yè)代表的山鷹國際，將率先開啟景氣上行周期。

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