新一期LPR(貸款市場報價利率)報價出爐。6月20日，央行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年6月20日LPR為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。從近段時間LPR走勢來看，5年期以上LPR在5月出現(xiàn)下調后，6月兩大品種LPR均與上月保持了一致。有分析人士指出，5月5年期LPR利率大幅下調，政策效果需要時間觀察，本月LPR走勢不變符合市場預期，而提升居民購房積極性也不能一味依靠降低LPR。

兩品種LPR報價保持不變

在6月15日等價平量續(xù)作中期借貸便利(MLF)后，6月20日的LPR走勢引起廣泛關注。6月20日，央行也如期披露了6月LPR數(shù)據(jù)。其中，1年期LPR報3.7%，5年期以上LPR報4.45%。

北京商報記者根據(jù)央行披露的數(shù)據(jù)進一步梳理發(fā)現(xiàn)，2022年以來，1年期LPR始終保持在3.7%水平;5年期以上LPR則在5月大幅調降15個基點。在6月報價中，兩大品種LPR均與上月保持了一致。

“此前公布的金融數(shù)據(jù)整體超預期，6月15日MLF利率保持穩(wěn)定，市場對本月LPR保持穩(wěn)定已有預期。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析指出。

周茂華提到，一是國內經(jīng)濟呈現(xiàn)企穩(wěn)復蘇態(tài)勢。隨著國內疫情受控，紓困助企和穩(wěn)增長政策落地見效，5月國內實體經(jīng)濟融資需求與結構均有明顯改善;二是部分中小銀行經(jīng)營壓力較大。受復雜內外宏觀經(jīng)濟環(huán)境和市場競爭加劇等因素影響，部分中小銀行盈利與負債壓力較大，短期下調“加點”的難度偏大;另外，國內穩(wěn)增長增量政策靠前發(fā)力，政策效果有所顯現(xiàn)，短期政策有望轉向觀望。

根據(jù)央行此前發(fā)布的5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，5月人民幣貸款增加1.89萬億元，同比多增3920億元。住戶貸款增加2888億元，同比少增3344億元，其中，短期貸款增加1840億元，包括居民房貸在內的中長期貸款則增加1047億元。

而從信貸結構來看，5月住戶短期新增貸款比去年同期小幅多增34億元，中長期貸款則比去年同期少增3379億元，居民購房需求整體仍然偏弱。對于本月5年期LPR保持不變的原因，周茂華指出，5月5年期LPR利率大幅下調，政策效果需要一定時間觀察;同時，國內房地產區(qū)域差異大，國內堅持和貫徹房住不炒原則，因城施策，精準調控，各地根據(jù)房地產市場供需，地方政府宏調要求，采取靈活優(yōu)化放貸、首付比例的政策，促進房地產平穩(wěn)健康發(fā)展。

“5月LPR出現(xiàn)不對稱降息，對于樓市來說利好力度較大。當前市場上并不缺錢，關鍵在于住戶購房消費積極性不高。從5月下旬開始，政策進入窗口期，即觀察既有松綁扶持政策的效應，而不是出臺新一輪刺激政策。如果一味降低LPR，也可能會導致一線城市房價上漲，進一步帶動新一輪房價回升。”廣東省規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉解釋道。

資金面保持平穩(wěn)態(tài)勢

在市場資金面上，6月20日的數(shù)據(jù)顯示，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)品種多數(shù)微幅上行。其中隔夜Shibor報1.4180%，小幅上行0.4個基點;7天期上行9.2個基點報1.8290%;14天期上行12.20個基點報1.7860%。

事實上，進入6月以來，資金利率很快便擺脫了跨月前的高位水平，7天期回購定盤利率(R007)迅速降回1.70%以下，7天期銀行間回購定盤利率(DR007)也基本保持在1.60-1.65%區(qū)間內，資金中樞并未出現(xiàn)明顯的上升。

對于這一情況，中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，面對近期較大的政府債供給壓力，當前資金價格依舊平穩(wěn)的主要原因可能是財政收支增加了對市場的流動性投放，對沖政府債融資繳款帶來的資金缺口。

“貨幣政策依然呵護資金面，但表現(xiàn)較為克制，目前不曾主動采取進一步寬松的措施，但是也暫時默許資金利率小幅偏離政策利率。貨幣政策聚焦寬信用政策落地生效，為了加快經(jīng)濟運行恢復至合理區(qū)間，對資金面偏向呵護的態(tài)度。”明明指出。

明明認為，資金價格可能會維持平穩(wěn)態(tài)勢至月末，但資金利率和政策利率之間的利差終將收斂。未來銀行間流動性環(huán)境的變化還將取決于經(jīng)濟基本面的復蘇情況以及相應的貨幣政策取向調整，建議警惕下半年疫情影響消退、寬信用效果顯現(xiàn)后，資金利率將向政策利率收斂的風險。

貨幣政策保持穩(wěn)健格局

2022年以來，全球央行密集加息，中國央行的貨幣政策始終保持“以我為主”的穩(wěn)健走勢。在6月2日央行、外匯局舉辦的新聞發(fā)布會上，央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝明確提出，將靠前發(fā)力，適當加力，繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，營造良好的貨幣金融環(huán)境。

另一方面，北京商報記者注意到，基于當前資金面、貨幣走勢等多重因素影響，市場分析人士在下一階段LPR調整方面觀點不一。明明認為，后期LPR仍有下調的空間。當前監(jiān)管部門繼續(xù)引導壓降銀行負債端成本，隨著銀行負債成本下行，預計將帶動LPR下行。

“國內紓困、穩(wěn)增長政策靠前發(fā)力，流動性保持合理充裕，實體經(jīng)濟貸款需求呈現(xiàn)回暖跡象，后續(xù)LPR調整需要等待宏觀經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)進一步指引。”周茂華指出。

6月LPR報價保持不變的情況下，下半年貨幣政策又將是何走勢?在周茂華看來，國內經(jīng)濟仍處于復蘇關鍵階段，5月金融數(shù)據(jù)中，房地產與企業(yè)中長期貸款結構仍有改善空間，穩(wěn)健貨幣政策保持偏松格局，繼續(xù)引導金融機構加大對小微、個體工商戶、重點和新興領域支持力度。通過結構性工具、改革手段，引導金融機構加大實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、基建、綠色發(fā)展、制造業(yè)和新興領域支持，有效緩解融資難題。

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