歷時(shí)一年兩個(gè)月，涉及萬億債務(wù)的海航破產(chǎn)重整，今日宣布全部執(zhí)行完畢。

今日，海航集團(tuán)發(fā)布信息稱，海航集團(tuán)相關(guān)破產(chǎn)重整案四個(gè)重整計(jì)劃全部執(zhí)行完畢并獲得法院裁定。自2020年2月29日聯(lián)合工作組成立，歷經(jīng)兩年多，海航集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)處置工作基本結(jié)束。

這意味著，國內(nèi)目前最大規(guī)模的債務(wù)重整案已全部完成，一度擁有萬億資產(chǎn)的海航集團(tuán)也被一分為四。此時(shí)距離海航被法院正式受理破產(chǎn)重整，只有一年2個(gè)月的時(shí)間。

三家上市公司有望“摘帽”

原海航集團(tuán)旗下的資產(chǎn)被分為四塊各自重整，其中*ST海航(600221)，*ST基礎(chǔ)(600515)和*ST大集(000564)三家上市公司單獨(dú)重整，海航集團(tuán)等321家企業(yè)合并重整。

其中，*ST海航與*ST基礎(chǔ)都找到了戰(zhàn)略投資者，通過戰(zhàn)投注入資金以及股票抵債或留債的方式，解決債務(wù)問題。兩個(gè)板塊分別確認(rèn)的債權(quán)金額為1612.93億和951.99億。

*ST海航的戰(zhàn)略投資者為遼寧方大集團(tuán)，向海航航空主業(yè)投資380億元，并且還有額外30億元的風(fēng)險(xiǎn)化解資金。重整后，方大集團(tuán)對(duì)海航的航空主業(yè)實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股。

*ST基礎(chǔ)的戰(zhàn)略投資者為海南國資企業(yè)海南省發(fā)展控股有限公司(下稱“海發(fā)控”)，目前海發(fā)控通過投資110億入主海航的機(jī)場(chǎng)板塊資產(chǎn)。

*ST大集目前尚沒有戰(zhàn)略投資者，其被確認(rèn)的332.25億債務(wù)以留債或抵債的方式清償。

據(jù)記者了解，在*ST大集的重整過程中，管理人原本希望*ST大集的二股東做戰(zhàn)略投資者，但二股東在資金實(shí)力等方面可能有所顧慮，最終并沒有出手。而對(duì)于市場(chǎng)傳聞中的京東，則希望在海航的商業(yè)板塊重整完成，資產(chǎn)債務(wù)股權(quán)清理明白后再洽談。

目前，*ST大集49.35%的股權(quán)已轉(zhuǎn)移到了管理人的證券賬戶中，總計(jì)約94.58億股。這其中有約53.18億股是用于未來引進(jìn)戰(zhàn)略者，其余則主要用于債權(quán)人分配抵償上市公司債務(wù)及改善公司持續(xù)經(jīng)營能力。

而隨著海航重整的完成，上述三家海航系上市公司也有望摘下ST的“帽子”。

目前，*ST海航和*ST基礎(chǔ)已經(jīng)陸續(xù)公告，造成兩家股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)陸續(xù)解決，包括凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，相關(guān)資金占用和違規(guī)擔(dān)保等整改措施等，只待兩家年報(bào)披露時(shí)的審計(jì)過關(guān)(標(biāo)準(zhǔn)無保留意見)。

而*ST大集還尚需信托計(jì)劃成立后的份額，去解決原控股股東對(duì)其非經(jīng)營性資金占用和違規(guī)擔(dān)保等整改問題。

此外，*ST大集的股價(jià)近日已跌破1元，根據(jù)相關(guān)規(guī)則，股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元，也會(huì)面臨終止上市，截至上周五收盤，*ST大集已經(jīng)連續(xù)8個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元。

后續(xù)償債主體資產(chǎn)質(zhì)量如何

上面所提到的信托計(jì)劃，也是作為海航集團(tuán)等321家公司破產(chǎn)重整方案中，后續(xù)還債的重要載體。

根據(jù)海航集團(tuán)今日披露的信息，至今日，海航集團(tuán)破產(chǎn)重整專項(xiàng)服務(wù)信托已依法成立。同時(shí)，海航集團(tuán)等321家實(shí)質(zhì)合并重整計(jì)劃已經(jīng)執(zhí)行完畢并獲得法院裁定確認(rèn)。這也意味著，后續(xù)海航集團(tuán)的債權(quán)人，將通過信托計(jì)劃下的信托收益，來獲得債務(wù)的清償。

自海航進(jìn)入破產(chǎn)程序以來，共接收2萬億債權(quán)申報(bào)，最終確認(rèn)債權(quán)1.1萬億，而資產(chǎn)評(píng)估為5000億，意味著重整方案是在資不抵債6000億的情況下制定的。

相比幾家上市公司，海航集團(tuán)等321家合并重整的企業(yè)，債務(wù)規(guī)模更加龐大，二債會(huì)時(shí)確認(rèn)的債權(quán)金額約7467.02億，而321家公司經(jīng)合并抵銷后的資產(chǎn)總值只有2532億。

根據(jù)重整方案，信托計(jì)劃下的信托收益，來源于其持有的股權(quán)資產(chǎn)的分紅、處置收益以及應(yīng)收賬款的變現(xiàn)、處置，最終來源于重整完成后底層資產(chǎn)的經(jīng)營收入、資產(chǎn)處置收入和未來戰(zhàn)略投資者的投入以及持有的引戰(zhàn)平臺(tái)公司股權(quán)的未來分紅。

也就是說，信托計(jì)劃搭建后，海航集團(tuán)就變?yōu)橛蓚鶛?quán)人作為受益人的信托計(jì)劃來管理/運(yùn)營的持股平臺(tái)，未來債權(quán)人能從信托計(jì)劃中受償多少，需要看信托計(jì)劃處置資產(chǎn)和經(jīng)營收入的具體情況。而海航原老股東團(tuán)隊(duì)的權(quán)益已全部清零，包括海航方股東的出資人，以及海南省省屬國資股東的出資人，他們的股權(quán)都轉(zhuǎn)移至債權(quán)人享有。

那么，這份已經(jīng)成立的信托計(jì)劃下的資產(chǎn)質(zhì)量如何?

據(jù)記者了解，進(jìn)入破產(chǎn)重整的海航集團(tuán)321家公司，被分為航空運(yùn)輸、機(jī)場(chǎng)運(yùn)營、船舶制造、金融服務(wù)、酒店商業(yè)不同業(yè)務(wù)板塊，并在各業(yè)務(wù)分塊對(duì)應(yīng)確定一家業(yè)務(wù)管理平臺(tái)公司，以管理平臺(tái)公司整體管理各業(yè)務(wù)板塊。

根據(jù)重整方案，海航集團(tuán)本部將新設(shè)一家發(fā)起人公司，發(fā)起人公司再新設(shè)一家總持股平臺(tái)公司，持有上述六大業(yè)務(wù)管理平臺(tái)公司的股權(quán)。

去年底，一家名為“海南海航二號(hào)信管服務(wù)有限公司”的新公司悄然成立，這家公司正是信托計(jì)劃中的總持股平臺(tái)公司。

目前，海航二號(hào)信管不僅已成為持有海航集團(tuán)100%股權(quán)的大股東，還參股了擁有十多家航空公司的海航航空集團(tuán)，并進(jìn)入了海航機(jī)場(chǎng)板塊的三亞翊航實(shí)業(yè)有限公司，以及以非航板塊資產(chǎn)為主的海航股權(quán)管理有限公司。

在此之前，時(shí)任海南省海航集團(tuán)聯(lián)合工作組組長、集團(tuán)黨委書記的顧剛曾透露，納入信托計(jì)劃的資產(chǎn)包括30余家酒店，5家A股上市公司，7個(gè)金融持牌機(jī)構(gòu)等優(yōu)質(zhì)股權(quán)和資產(chǎn)。其中渤海租賃持有世界第三大飛機(jī)租賃公司70%的股權(quán)，持有全球第二大集裝箱租賃公司100%股權(quán)。

“按2021年2月10日評(píng)估基準(zhǔn)日，估值下跌源于受海航集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)拖累，但在債務(wù)危機(jī)及疫情雙重影響下，321家企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值仍保持3000億。”顧剛表示，“重整完成后將集中精力投入321家實(shí)質(zhì)合并重整企業(yè)的整體運(yùn)營，這將成為海航法治化、市場(chǎng)化破產(chǎn)重整之后下一步管理重整的重點(diǎn)。力爭(zhēng)重整成功后，經(jīng)過兩年的發(fā)展，讓321家企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值回歸正常水平并得到發(fā)展增值，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長穩(wěn)步向好。”

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