4月29日，佳禾智能（300793）發(fā)布2022年一季度業(yè)績報告，盡管公司營收略微下降，但報告期內(nèi)盈利能力顯著提升，歸母凈利潤同比增幅達到226.77%，整體表現(xiàn)仍然亮眼。

深耕電聲領域多載，產(chǎn)品結(jié)構持續(xù)升級

佳禾智能是國內(nèi)領先的電聲產(chǎn)品制造商，深耕電聲產(chǎn)品多年，建立起集設計研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的運作流程。經(jīng)過多年的積累，公司已形成具有科學管理、技術先進、較大規(guī)模、可柔性運作的生產(chǎn)體系，并且積累了大量優(yōu)質(zhì)的客戶資源，擁有良好的市場口碑，長期保持業(yè)內(nèi)領先的行業(yè)地位。

2021年年報顯示，佳禾智能的主要產(chǎn)品包括智能耳機、智能音箱、音頻線等電聲產(chǎn)品。在產(chǎn)品類型占比上，耳機類產(chǎn)品為公司核心支柱，其營收占比于2021年內(nèi)達到87.61%，此外音箱產(chǎn)品營收占比約為10%，而新增的智能穿戴產(chǎn)品正處于起步階段，因而營收貢獻較小。

值得注意的是，2021年及2022年一季度，佳禾智能緊抓消費電子行業(yè)的關鍵發(fā)展機遇，積極拓展了骨傳導耳機/眼鏡、智能音頻眼鏡，智能手表等新產(chǎn)品。在骨傳導耳機方面，公司與掌握核心技術的參股企業(yè)合作研發(fā)產(chǎn)品，并實現(xiàn)境外銷售；在智能手表方面，公司已與多家終端品牌開展合作；在智能穿戴方面，公司積極布局骨傳導耳機、智能音頻眼鏡，AR眼鏡等穿戴產(chǎn)品并實現(xiàn)量產(chǎn)。其中AR眼鏡，公司投資了瑞歐威爾智能科技有限公司，與其聯(lián)合開發(fā)的AR設備，廣泛應用于汽車、能源、醫(yī)療、機場、生產(chǎn)制造等工業(yè)級客戶，未來發(fā)展前景十分廣闊。

業(yè)內(nèi)人士表示，佳禾智能積極布局骨傳導耳機等新產(chǎn)品的戰(zhàn)略舉措，不僅有利于豐富公司產(chǎn)品結(jié)構，降低經(jīng)營風險，還有利于發(fā)掘新的產(chǎn)品市場，為公司后續(xù)業(yè)績成長打造新的增長點，對公司未來的發(fā)展具有重要意義。

營業(yè)收入持續(xù)增長，一季度實現(xiàn)扭虧為盈

2017-2021年，佳禾智能的營業(yè)收入呈現(xiàn)穩(wěn)健增長的良好態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，期間公司營業(yè)收入從12.18億元逐步增長至27.34億元，累計增幅達到124.47%，折合年復合增長率達到22.40%。2017-2021年間，公司營業(yè)收入的穩(wěn)健增長，是公司業(yè)務持續(xù)拓展的直接體現(xiàn)。2022年一季度，佳禾智能的營業(yè)收入為4.52億元，較去年同期的5.26億元有所下降，原因或與國內(nèi)疫情加劇、居民消費收縮有關。

盡管2022年一季度的整體營收有所下降，但佳禾智能的盈利能力卻在快速提升。財報顯示，2022年一季度佳禾智能實現(xiàn)歸母凈利潤0.19億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈；期間實現(xiàn)扣非凈利潤0.11億元，較去年同期的凈虧損0.20億元有顯著改善。

分析人士指出，一季度凈利潤及扣非凈利潤的顯著改善，是公司盈利能力提升、經(jīng)營周轉(zhuǎn)改善的直接體現(xiàn)，主要得益于公司在成本管控方面取得顯著成效。

一季度，佳禾智能毛利率提升至11.96%，較去年同期7.80%的毛利率有明顯提升。同時，報告期內(nèi)佳禾智能在三費方面明顯加強了成本管控力度，從而進一步提升整體盈利能力。財報顯示，一季度公司的三費支出同比去年均有所下降，其中銷售費用同比下降39.86%；管理費用同比下降21.46%；財務費用實現(xiàn)130萬元左右的盈余。在三費均有所下降的基礎上，公司一季度凈利率提升至4.31%，盈利能力較2020年、2021年同期均有明顯提升。

受益于美元升值，后市前景可期

在美聯(lián)儲加息縮表的預期引導下，近期人民幣貶值幅度較大，引發(fā)市場關注。

分析人士認為，由于美聯(lián)儲在應對初期疫情沖擊時采取了較為寬松的貨幣政策，因此當大規(guī)模通脹顯現(xiàn)之時，加息則成為了必然選擇。在此背景下，由于利差持續(xù)收窄，全球資本回流美國會成為未來一段時間的主要趨勢，而美元亦有可能繼續(xù)維持強勢表現(xiàn)。

值得注意的是，佳禾智能由于其海外業(yè)務主要以美元進行結(jié)算，而美元升值會增加公司的匯兌收益，從而進一步推動公司凈利潤總額的增長。此外，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，美元升值除了能夠增厚公司匯兌收益外，還在宏觀層面有利于公司出口業(yè)務規(guī)模的進一步擴大。

佳禾智能財報顯示，2021年公司境外營收為15.60億元，占當期總營收比重達到57.06%。在美元升值趨勢顯現(xiàn)的背景下，公司的境外業(yè)務還存在進一步擴張的可能，從而配合匯兌收益的提升，在兩個方面形成共振，持續(xù)推動公司盈利能力的快速上行。

值得注意的是，2021年，佳禾智能還于報告期內(nèi)進行了多項關鍵投資布局，投資參股了包括蘇州索邇電子技術有限公司、中創(chuàng)廣通科技有限公司、江西贛鋒鋰電科技股份有限公司、瑞歐威爾（上海）智能科技有限公司、重慶物奇微電子有限公司在內(nèi)的5家公司。分析指出，此舉對公司的長期發(fā)展具有重大戰(zhàn)略意義，不僅有利于與公司主業(yè)協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)生更強的規(guī)模效應，還有利于公司進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，降低綜合生產(chǎn)成本，提升資源整合利用效率，從而全面提升企業(yè)綜合競爭力。

業(yè)內(nèi)人士指出，展望未來，佳禾智能有望依托先進的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售體系，通過布局AR眼鏡、骨傳導耳機、智能手表等新品類的方式，在出口領域進一步做大做強，后市表現(xiàn)值得期待。

關鍵詞： 營業(yè)收入 盈利能力 有所下降